Aluminij je kovina z visoko porabo energije in visokimi emisijami ogljika.V ozadju trenutnega svetovnega soglasja o zmanjševanju emisij ogljika in pod omejitvami domačih politik "dvojnega ogljika" in "dvojnega nadzora porabe energije" se bo industrija elektrolitskega aluminija soočila z daljnosežno spremembo.Še naprej se bomo poglobili v industrijo elektrolitskega aluminija, od politike do industrije, od makro do mikro, od ponudbe do povpraševanja, da bi raziskali spremenljivke, ki lahko obstajajo v vsaki povezavi, in ocenili njihov možen vpliv na prihodnje cene aluminija.
Visoka temperatura se razprši, ali se cena aluminija sooča z "zmanjšanjem vročine"
Vročina v avgustu je zajela svet in številni deli Evrazije so se soočili z ekstremno visokimi temperaturami, lokalna oskrba z električno energijo pa je bila pod velikim pritiskom.Med njimi je cena električne energije močno narasla v mnogih delih Evrope, kar je povzročilo še eno zmanjšanje proizvodnje v lokalni elektrolitski industriji aluminija.Hkrati je jugozahodno regijo države resno prizadela tudi visoka temperatura, v regiji Sečuan pa je prišlo do obsežnega zmanjšanja proizvodnje.Zaradi vmešavanja na strani ponudbe se je cena aluminija zvišala s približno 17.000 juanov/tono sredi julija na nad 19.000 juanov/tono konec avgusta.Trenutno je vroče vreme popuščalo in pričakuje se, da bo Fed močno dvignil obrestne mere.Se cena aluminija sooča z »mrznico«?
Menimo, da je kratkoročno makro razpoloženje medvedje, rast indeksa ameriškega dolarja pa je zatrla surovine, kar je pritiskalo na cene aluminija.Toda srednjeročno bo problem pomanjkanja energije v Evropi obstajal še dolgo, obseg zmanjšanja elektrolitske proizvodnje aluminija se bo še povečal, njegova nadaljnja in končna poraba pa bosta bolj odvisni od uvoza.Z nižjimi cenami energije na Kitajskem ima izvoz aluminija nizkocenovno prednost, zaradi česar bo domači izvoz v tretjem in četrtem četrtletju verjetno ohranil dober trend.Izven sezone domače tradicionalne porabe terminalska poraba kaže očitno odpornost, kopičenje shranjevanja v srednjih in spodnjih povezavah pa je omejeno.Po padcu visoke temperature se pričakuje, da se bo gradnja v spodnjem toku hitro nadaljevala, kar bo povzročilo izčrpavanje zalog.Zaradi nenehnega izboljševanja temeljev je Shanghai Aluminium bolj odporen.Če se makro razpoloženje izboljša, bo imel močan povratni zagon.Po vrhuncu porabe »Golden Nine Silver Ten«, oslabitvi povpraševanja in izrazitem pritisku ponudbe se bo cena aluminija ponovno soočila z večjim pritiskom korekcije.
Stroškovna podpora je očitna, pritisk na umik je šibkejši kot junija
Junija je Federal Reserve napovedala dvig obrestnih mer za 75 bazičnih točk.Po objavi so na trgu začela trgovati recesijska pričakovanja, kar je sprožilo največji padec cen aluminija v neprekinjenem ciklu letos.Cena je padla s približno 21.000 juanov/tono sredi junija na 17.000 juanov sredi julija./t v bližini.K zadnjemu padcu so prispevali strahovi pred prihodnjim padcem povpraševanja, skupaj s skrbmi glede oslabitve domačih temeljev.
Po sokobnih izjavah predsednika Federal Reserve prejšnjega tedna se je na trgu znova trgovalo v pričakovanjih dviga obrestne mere za 75 bazičnih točk, cene aluminija pa so v treh dneh padle za skoraj 1000 juanov in se spet soočile z velikim pritiskom za korekcijo.Verjamemo, da bo pritisk tega popravka bistveno šibkejši od tistega junija: po eni strani je bil dobiček elektrolitske industrije aluminija junija nad 3.000 juanov / tono, ne glede na to, ali je z vidika povpraševanja po varovanju pred tveganjem tovarne aluminija samega sebe ali panoge na zgornjem delu oskrbne verige v kontekstu oslabitve povpraševanja.Z vidika nevzdržno visokih dobičkov se aluminijska podjetja soočajo s tveganjem upada dobička.Višji kot je dobiček, večji je padec in trenutni dobiček industrije je padel na okoli 400 juanov/tono, zato je manj prostora za nadaljevanje povratnega klica.Po drugi strani pa so trenutni stroški elektrolitskega aluminija očitno podprti.Povprečni strošek elektrolitskega aluminija je bil sredi junija okoli 18.100 juanov/tono, konec avgusta pa je bil strošek še vedno okoli 17.900 juanov/tono, z zelo majhno spremembo.In v daljšem časovnem obdobju je sorazmerno omejen prostor za padec stroškov aluminijevega oksida, predpečenih anod in električne energije, zaradi česar so proizvodni stroški elektrolitskega aluminija dolgo časa na visokem položaju, kar podpira trenutno ceno aluminija .
Čezmorske cene energije so visoke, zmanjševanje proizvodnje pa se bo še povečalo
Čezmorski stroški energije ostajajo visoki, zmanjševanje proizvodnje pa se bo še povečevalo.Z analizo strukture moči v Evropi in ZDA je razvidno, da velik delež predstavljajo obnovljivi viri energije, zemeljski plin, premog, jedrska energija in drugi viri energije.Za razliko od Združenih držav se Evropa pri oskrbi z zemeljskim plinom in premogom bolj zanaša na uvoz.Leta 2021 bo evropska poraba zemeljskega plina približno 480 milijard kubičnih metrov, skoraj 40 % porabe zemeljskega plina pa bo uvoženega iz Rusije.Leta 2022 je konflikt med Rusijo in Ukrajino privedel do prekinitve oskrbe z zemeljskim plinom v Rusiji, kar je vodilo do nenehnega skoka cen zemeljskega plina v Evropi, Evropa pa je morala iskati alternative ruski energiji po vsem svetu, kar je posredno potisnilo svetovnih cen zemeljskega plina.Zaradi višjih cen energije sta dve severnoameriški tovarni aluminija zmanjšali proizvodnjo, in sicer za 304.000 ton zmanjšanja proizvodnje.Možnost nadaljnjega zmanjšanja proizvodnje v kasnejši fazi ne bo izključena.
Poleg tega so letošnje visoke temperature in suša povzročile tudi velik udarec energetski strukturi Evrope.Gladina številnih evropskih rek se je močno znižala, kar je resno vplivalo na učinkovitost proizvodnje hidroelektrarn.Poleg tega pomanjkanje vode vpliva tudi na učinkovitost hlajenja jedrskih elektrarn, topel zrak pa zmanjšuje tudi proizvodnjo vetrne energije, kar otežuje delovanje jedrskih elektrarn in vetrnih turbin.To je še povečalo vrzel v oskrbi z električno energijo v Evropi, kar je neposredno povzročilo zaustavitev številnih energetsko intenzivnih industrij.Glede na krhkost trenutne evropske energetske strukture verjamemo, da se bo obseg zmanjšanja evropske elektrolitske proizvodnje aluminija letos še povečal.
Če pogledamo nazaj na spremembe proizvodnih zmogljivosti v Evropi, je od finančne krize leta 2008 kumulativno zmanjšanje proizvodnje v Evropi brez Rusije preseglo 1,5 milijona ton (brez zmanjšanja proizvodnje v energetski krizi leta 2021).Dejavnikov za zmanjšanje proizvodnje je veliko, a v končni analizi gre za stroškovno vprašanje: na primer, po izbruhu finančne krize leta 2008 je cena elektrolitskega aluminija v Evropi padla pod stroškovno mejo, kar je sprožilo obsežno zmanjšanje proizvodnje v evropskih tovarnah za elektrolizo aluminija;Protisubvencijske preiskave cen električne energije so potekale v Združenem kraljestvu in drugih regijah, kar je povzročilo zvišanje cen električne energije in zmanjšanje proizvodnje lokalnih tovarn aluminija.Vlada Združenega kraljestva prav tako načrtuje, da bo leta 2013 od proizvajalcev električne energije zahtevala dodatno plačilo za emisije ogljika.Ti ukrepi so povečali stroške porabe električne energije v Evropi, kar je povzročilo večino elektrolitskihaluminij dobavitelji profilov ki je zaustavil proizvodnjo v zgodnji fazi in nikoli ni nadaljeval proizvodnje.
Od lanskega izbruha energetske krize v Evropi so lokalni stroški električne energije ostali visoki.Pod vplivom ukrajinsko-ruskega spora in ekstremnih vremenskih razmer je cena zemeljskega plina in elektrike v Evropi dosegla rekordno vrednost.Če je lokalni povprečni strošek električne energije izračunan na 650 evrov na MWh, je vsaka kilovatna ura električne energije enaka 4,5 RMB/kW·h.Poraba energije na tono elektrolitske proizvodnje aluminija v Evropi je približno 15.500 kWh.Po tem izračunu je proizvodni strošek na tono aluminija blizu 70.000 juanov na tono.Tovarne aluminija brez dolgoročnih cen električne energije si tega sploh ne morejo privoščiti, grožnja zmanjšanja proizvodnje aluminija z elektrolizo pa se še povečuje.Od leta 2021 se je zmogljivost elektrolitske proizvodnje aluminija v Evropi zmanjšala za 1,326 milijona ton.Ocenjujemo, da po vstopu v jesen problema pomanjkanja energije v Evropi ni mogoče učinkovito rešiti, obstaja pa tveganje za nadaljnje zmanjševanje elektrolitske proizvodnje aluminija.ton ali tako.Glede na izjemno slabo elastičnost ponudbe v Evropi bo po zmanjšanju proizvodnje dolgo časa težko okrevati.
Energetski atributi so vidni, izvoz pa ima stroškovne prednosti
Trg na splošno meni, da imajo barvne kovine poleg blagovnih lastnosti tudi močne finančne lastnosti.Verjamemo, da je aluminij drugačen od drugih kovin in ima močne energijske lastnosti, kar je na trgu pogosto spregledano.Za proizvodnjo ene tone elektrolitskega aluminija je potrebnih 13.500 kWh, ki med vsemi barvnimi kovinami porabi največ električne energije na tono.Poleg tega njegova električna energija predstavlja približno 34% -40% skupnih stroškov, zato se imenuje tudi "električna energija v trdnem stanju".Za 1 kWh električne energije je treba v povprečju porabiti približno 400 gramov standardnega premoga, za proizvodnjo 1 tone elektrolitskega aluminija pa je potrebno v povprečju porabiti 5-5,5 ton termo premoga.Stroški premoga v domači ceni električne energije predstavljajo približno 70-75% stroškov proizvodnje električne energije.Preden cene niso bile nadzorovane, so terminske cene premoga in cene aluminija v Šanghaju kazale visoko korelacijo.
Trenutno se zaradi stabilne oskrbe in regulacije politike domača cena termičnega premoga znatno razlikuje od cene v čezmorskih krajih običajne porabe.Cena FOB za 6000 kcal termo premoga NAR v Newcastlu v Avstraliji je 438,4 USD/tono, cena FOB za termo premog v Puerto Bolivarju v Kolumbiji je 360 USD/tono, cena termo premoga v pristanišču Qinhuangdao pa 190,54 USD/tono , FOB cena termo premoga v ruskem baltskem pristanišču (Baltik) je 110 ameriških dolarjev / tono, FOB cena 6000 kcal NAR termo premoga na Daljnem vzhodu (Vostochny) pa 158,5 ameriških dolarjev / tono.Nizkocenovna območja zunaj regije so bistveno višja od domačih.Cene zemeljskega plina v Evropi in ZDA so višje od cen energije iz premoga.Zato ima domači elektrolitski aluminij veliko prednost pri stroških energije, ki bo še naprej pomembna v kontekstu trenutnih visokih svetovnih cen energije.
Zaradi velike razlike v izvoznih tarifah za različne aluminijeve izdelke na Kitajskem stroškovna prednost aluminijevih ingotov ni očitna v izvoznem procesu, ampak se odraža v naslednjem postopku aluminija.Z vidika posebnih podatkov je Kitajska julija 2022 izvozila 652.100 ton neobdelanega aluminija in izdelkov iz aluminija, kar je medletno povečanje za 39,1 %;kumulativni izvoz od januarja do julija je znašal 4,1606 milijona ton, kar je 34,9-odstotno medletno povečanje.Če v čezmorskem povpraševanju ne bo bistvenih sprememb, se pričakuje, da bo razcvet izvoza ostal visok.
Poraba je rahlo prožna, pričakujemo lahko zlato, devet srebrnih in deset
Od julija do avgusta letos je tradicionalna poraba izven sezone naletela na ekstremne vremenske razmere.Sichuan, Chongqing, Anhui, Jiangsu in druge regije so doživele omejitve električne energije in proizvodnje, kar je povzročilo zaprtje tovarn na številnih mestih, vendar poraba glede na podatke ni posebej slaba.Najprej je stopnja poslovanja predelovalnih podjetij na nižji stopnji v začetku julija znašala 66,5 %, konec avgusta pa 65,4 % in se je zmanjšala za 1,1 odstotne točke.Stopnja poslovanja se je v enakem obdobju lani znižala za 3,6 odstotne točke.Z vidika ravni zalog je bilo v celotnem avgustu uskladiščenih le 4.000 ton aluminijastih ingotov, v juliju-avgustu pa jih je bilo izven skladišča še 52.000 ton.Avgusta je bilo akumulirano skladiščenje aluminijastih palic 2.600 ton, od julija do avgusta pa 11.300 ton akumuliranih skladišč aluminijastih palic.Zato se je od julija do avgusta stanje zmanjšanja zalog ohranilo kot celota in avgusta se je nabralo le 6600 ton, kar kaže, da ima trenutna poraba še vedno močno odpornost.Z vidika terminala se ohranja blaginja novih energetskih vozil ter proizvodnja vetrne in sončne energije, poraba aluminija pa bo vplivala skozi vse leto.Splošni trend padanja nepremičnin se ni spremenil.Umirjanje visokih temperatur bo pomagalo gradbišču, da nadaljuje z delom, začetek 200 milijard državnega sklada za pomoč pri »zajamčenih zgradbah« pa bo prav tako pomagal izboljšati povezavo do dokončanja.Zato menimo, da je vrhunec porabe »zlatih devet srebrnih deset« še vedno mogoče pričakovati.
Čas objave: 9. september 2022